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“易中天”的下跌行情让中国人寿蒙受了不小的损失。

10月19日，中际旭创股价下跌1.39%，报收于660.7元/股，最新市值7782亿元。

中际旭创的最新前十大流通股东名单里，已经悄然出现了中国人寿的身影。按照8月31日的股东名册，中国人寿"传统-普通保险产品-005L-CT001沪"账户以756.25万股的体量，三季度首次杀进中际旭创前十大流通股东。按最新股价计算，中国人寿的持仓市值约50亿元。

而就在榜单另一端，著名游资章建平的身影消失了。这位在上半年还持有593.48万股、位列第九大股东的"牛散"，在三季度悄然退场。

一边是游资离席，一边是万亿险资进场。更耐人寻味的是，就在一个多月前，中国人寿刚在另一只半导体股票上上演过一出教科书般的"精准逃顶"。

7月8日，中国人寿旗下8只资管计划在一天之内集体卖出兆易创新110.97万股，合计套现约6.82亿元，卖出均价落在611元上方。此后不久，兆易创新迎来一轮急跌，最大回撤一度接近三成，中国人寿因此被市场封为"躲过暴跌"的聪明钱。彼时外界普遍感慨，险资出手果然不简单，该跑的时候绝不含糊。

然而画风急转。同一个中国人寿，三季度又大举杀回了半导体产业链的光模块。

值得一提的是，中际旭创在今年三季度后基本上呈现出单边向下的行情。即便按照8月31日850元/股的收盘价格计算，中国人寿的持仓市值就已经产生了至少14亿元的亏损。而实际上，中国人寿买入中际旭创的成本可能还要更高。

这也意味着，中国人寿约等于把卖兆易创新套现的6.82亿元数十倍奉还，全部贴了回去。

中际旭创的基本面其实并不差。2026年上半年，中际旭创实现营收417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比暴增241.7%。仅6个月的利润，就已经超过了2025年全年。800G、1.6T高端光模块供不应求，在手订单覆盖2026全年、部分已排到2027年，公司还抛出了40亿至80亿元的回购计划，高盛更是曾喊出2645元的目标价。

但股价从来不止看业绩。今年6月22日，中际旭创创下1415.68元（前复权）的历史高点，之后掉头向下。截至目前，中际旭创的股价从今年高位已经下跌了53%，不到4个月的时间，市值蒸发超过千亿。

而中国人寿踩在相对高位进场，随后便跟着这轮回调一起浮亏。如果按照三季度初的股价测算，中国人寿在中际旭创上的损失更是可能多达45亿元。

不仅仅是中际旭创，天孚通信的十大流通股东中在上半年末也出现了中国人寿"传统-普通保险产品-005L-CT001沪"账户的身影，其持有494.78万股，位居天孚通信第七大流通股东。自三季度至今，天孚通信股价从302元/股跌至203元/股，区间跌幅23.7%。中国人寿在天孚通信上的亏损也接近5亿元。

中国人寿高增长难维系

中国人寿依靠炒股，今年上半年的业绩实现了历史性的突破。

2026年上半年，中国人寿实现营业收入4343.07亿元，同比增长81.54%；实现归母净利润1344.89亿元，与2025年同期相比，增加935亿元，同比增长达到228.57%。

在中国人寿的历史上，半年度归母净利润一直没有突破500亿元大关，这次不仅创下了历史纪录，更是直接突破了千亿关口。今年二季度，中国人寿单季度归母净利润就达到1150亿元，一天的净利润就超过12亿元。

中国人寿净利润大幅增长，主要原因就是对权益投资的高比例配置。在预增公告中，中国人寿将业绩大增归因于“资产配置持续优化，新质生产力等领域布局稳步推进，取得良好投资业绩”。

中国人寿今年更是押中了当下市场最火热的赛道——硬科技。

今年6月初，有媒体曾梳理相关持仓数据，中国人寿在多只行业指数ETF上的持仓规模位居行业首位：其中囊括华夏科创50ETF在内的11只科创板相关ETF，公司持有权益规模均位列榜首；同时易方达创业板ETF、国泰通信ETF等6只创业板系ETF，其持仓权益同样拔得头筹。

上述多只标的在今年二季度区间涨幅近乎实现翻倍，这部分ETF持仓增值，也成了中国人寿当期投资收益的核心支撑。

但是进入三季度后，科技股集体呈现回调走势，科创50指数自7月1日至今，下跌近40%。

值得一提的是，华泰证券研报预计，今年三季度上市险企单季税前利润可能阶段性承压。据华泰证券估计在乐观情形下，今年第三季度，上市保险公司可能仍面临亏损压力，合计税前亏损金额在乐观/保守情形下达1096亿/2002亿，估计各公司前三季度税前利润同比降幅中枢或在27%-73%。

中国人寿2026年中报显示，其股票和基金配置比例已从年初的16.89%升至19.14%，总投资收益高达3145亿元、同比大增146.7%。中国人寿半年1300亿元的净利润，是高权益仓位、股市大涨、新会计准则的共振结果。这也意味着，高收益弹性往往伴随着业绩大幅波动。

从下半年的市场表现来看，科技股已经出现疲软。这种市场红利到底能吃多久，中国人寿全年高增长态势能否持续，仍然要打上一个问号。

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